饮料巨头Keurig Dr Pepper（KDP）于2025年8月25日宣布，将以约180亿美元收购Peet's Coffee母公司JDE Peet's。这项交易将以每股31.85欧元的现金价格完成，较JDE Peet's过去90个交易日的成交量加权平均股价溢价33%实盘10倍杠杆平台，总股权对价达到157亿欧元。
收购完成后，KDP计划分拆为两家独立的美国上市公司：一家专注于北美饮料市场，另一家则成为全球最大的纯咖啡业务公司。这一举措被视为KDP扭转其咖啡业务增长困境的关键战略行动。
战略布局：全球咖啡市场洗牌与业务分拆
此次收购并非简单的企业并购，而是KDP针对全球饮料市场格局变化做出的战略性回应。根据协议，KDP将以每股31.85欧元现金收购JDE Peet's股份，较其近期股价有20%-33%的溢价。
交易完成后，KDP将实施业务分拆，形成两家独立的上市公司。一家公司专注于饮料业务（Beverage Co．），旗下拥有Dr Pepper、7UP、Snapple以及Bloom和Ghost等品牌，预计年收入约为110亿美元。另一家公司则专注于咖啡业务（Global Coffee Co．），预计年收入将达到约160亿美元，拥有Keurig、Jacobs、L'OR和Peet's等年收入超过10亿美元的知名品牌。
KDP首席执行官Tim Cofer表示，此次收购是公司财务稳健背景下做出的“大胆举措”，预计将迅速提升每股收益，并在未来实现约4亿美元的成本节约。
分拆后，Cofer将担任饮料公司的首席执行官，而现任首席财务官Sudhanshu Priyadarshi将出任咖啡公司负责人。
市场背景：咖啡业务增长遇阻与全球竞争加剧
KDP在美国的咖啡业务近年来面临增长瓶颈。2025年第二季度，其咖啡销量基本持平——K-Cups咖啡胶囊的提价策略虽然部分对冲了成本压力，但单杯咖啡胶囊及咖啡机出货量的下滑仍制约了整体表现。
自2018年以单杯咖啡胶囊技术见长的Keurig与汽水制造商Dr Pepper合并后，受市场竞争加剧影响，该业务板块始终未能突破增长困境。Cofer坦言，通货膨胀和关税对公司咖啡业务造成了影响。
全球咖啡行业目前面临挑战。巴西干旱曾推高咖啡豆价格，尽管近期有所回落，但美国对巴西商品加征的50%关税仍对咖啡企业造成压力。Cofer表示，下半年关税影响将更加突出。
与此同时，JDE Peet's则表现强劲。该公司在2025年上半年有机营收超出预期，并上调了全年业绩预期。
新任首席执行官Rafael Oliveira对这家在阿姆斯特丹上市的咖啡生产商的策略进行了全面改革，并希望在近年来绿咖啡价格上涨导致利润率受到挤压的情况下推动利润增长。
JDE Peet's采取以品牌为核心的策略，围绕“三大赌注”展开，其中包括Peet's和L'OR。该公司在2024年的全球销售额达88.37亿欧元，同比增长7.9%。
并购浪潮背后是资本市场的深度布局。欧洲投资公司JAB Holding控制着JDE Peet's近70%的投票权，并持有KDP约4%的股份，是推动Keurig与Dr Pepper合并的主要力量。
分析认为，分拆后两家子公司的估值总和可能超过1000亿美元，而截至上周五，Keurig与JDE Peet's两家公司的企业价值合计仅约830亿美元。
交易能否创造价值，核心在于“拆分合并后的产品组合以获取更高估值”。这场豪赌背后，是KDP对“简化业务结构”的坚定押注：赌投资者将会为更清晰、更专注的业务模式支付更高溢价。
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